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转:骑士:M1, CPI,市盈率,货币政策和股市牛熊的相关性分析(2011-10-17) (2011-10-17 15:06:28)转载▼标签: m1cpi货币政策股市牛熊 分类: 投资报告 题  

2011-12-09 14:09:08|  分类: 股票基金投资 |  标签: |举报 |字号 订阅

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骑士:M1, CPI,市盈率,货币政策和股市牛熊的相关性分析(2011-10-17)
转:骑士:M1, CPI,市盈率,货币政策和股市牛熊的相关性分析(2011-10-17) (2011-10-17 15:06:28)转载▼标签: m1cpi货币政策股市牛熊 分类: 投资报告  题 - hchengxiang - 爱生活,爱自己,爱思考 (2011-10-17 15:06:28)
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m1
cpi
货币政策
股市牛熊
分类: 投资报告


宏观面逻辑:货币政策情况决定CPI,

CPI增速影响货币政策,

货币政策决定社会货币的多寡,

社会货币的多寡决定股市的牛熊 。

 

1.        M1和CPI的关系。

   弗里德曼在《美国货币史》中用大量数据证明了美国的M1增加到通胀的传导时间是12-18个月,伯南克称之为弗里德曼定律。这一定律在世界各国都非常适用,但中国的情况可能是传导时间为6-12个月

M1=现金+企业活期存款+企业三个月以下定期存款

M1增速的提高社会开始有钱,整体流动性的宽松,那么股市也相应的不会缺钱,股市会上涨。但同时也代表着通胀预期的升温,因为货币在蔓延。

如果资金逐步蔓延到中低端人群的手中,通胀就实实在在的体现出来。因此每次都是从资产价格等富人需求品中,逐渐向中低端人士手中蔓延,CPI最后就起来了。

 

1.1 货币增速决定通胀,并有一定有6个月滞后效益。

CPI和M1增速从1997年到2011年8月的数据

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可以从改图,总结出以下结论。

1.           其中箭头表示滞后的效益,M1传导到CPI,大约为6个月左右。

2.           方形框代表低增速M1传导到CPI的情况,可以看到只要M1增速见底,接着需要大概半年时间,由于前期增发的货币过多,导致需要一定时间的消化,因此过去几次周期的见底时间不完全一致,取决于货币收缩的力度和前期M1增速。

3.           椭圆形代表高增速M1传导到CPI的情况。可以看到只要M1增速见顶,也需要大概半年时间,通胀将会显现出来。

 

1.2    通胀程度反过来,影响决策层,影响货币政策的走向。

 

    同样道理,货币的增发速度最终传导到通胀,通胀涉及民生,在严重的通胀情况下,最终导致社会动荡,会威胁政权的稳定。这样将迫使政府收缩货币。

 

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1.       从以上图看有总结出,只要CPI周期上行至2-3%以内,然后最多持续不到3-5个月的观察期,将会开始收缩货币。见椭圆形框框。

2.       CPI周期处于下行阶段时候,当CPI下行至3%左右,也将会进入一个3-5个月的观察期,这段时间,货币增速还是处于收缩阶段,但是力度会慢慢放松,当CPI转为负的时候,M1的增速将会出现很大的反弹。见方形框。

 

1.3    目前的M1和CPI状况。

 

M1和CPI数据增速过去一年数据如下:

月份

M1同比(%)

CPI同比(%)

2011年1月

13.6

4.9

2011年2月

14.5

4.9

2011年3月

15.01

5.4

2011年4月

12.9

5.3

2011年5月

12.7

5.5

2011年6月

13.1

6.4

2011年7月

11.6

6.5

2011年8月

11.2

6.2

2011年9月

 

6.1

 

1.从数据看,今年CPI周期上行阶段已经完成,高点为7月的6.5%。目前看,CPI在持续的货币紧缩下,正在往下行的趋势中。各大券商未来的预测是10月是5.8%,11月5.5%,12月为5%。预计明年一季度会回到3%以内。

2.今年的货币一直在紧缩,M1 增速在15%内。在目前来看,货币不会更加差,只会更加好,只是需要等待CPI继续下行,根据历史观察,一般CPI下行4个月左右,货币增速将开始反弹。

 

 

 

2.        M1和股市的关系。

 

  以下图1997年到2011年9月的M1和上证指数的对比图。

 

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  从上图,可以总结出以下规律。

1.       15%的M1的增速。是货币的增速的平衡点。在上行和下行至15%的增幅的时候,将进入一个趋势性牛市和熊市。见圆圈圈位。

2.       10%的M1的增速。是基本到了货币增速的低位的极限,除了08年的因为通胀过高外的货币增速最低只有6.8%外,基本可以确定,10%是增速的低点,而且只要出现10%的M1增速,可以确定,股市见底,至少处于底部位置,反弹时间点,取决于M1何时上去。见途中方形框框位置。

3.       20%的M1的增速。可以确定到了货币发行的高点的极限,这种高速的货币增发是不可持续的,将很快导致严重的通货膨胀。每次M1增速达到20%或者3个月内,上证指数将会见顶。接着将进入熊市。

 

 

 

 

 

3. 目前的M1和上证指数。

 

月份

M1同比(%)

上证指数期末值

2010年9月

20.87

2,655.65

2010年10月

22.1

2,978.83

2010年11月

22.1

2,820.18

2010年12月

21.19

2,808.07

2011年1月

13.6

2,790.69

2011年2月

14.5

2,905.05

2011年3月

15.01

2,928.11

2011年4月

12.9

2,911.51

2011年5月

12.7

2,743.47

2011年6月

13.1

2,762.07

2011年7月

11.6

2,701.72

2011年8月

11.2

2,567.34

2011年9月

 

2,359.00

 

 1.2011年1月开始,M1已经持续10个月以上维持在15%内,在进行一定力度的货币紧缩,虽然没有08年的紧缩的力度大,但是持续时间已经超过10个月以上。一般来说,紧缩1年左右,将会开始放松货币。

 2.目前的M1增速在11%左右,也靠近临界点10%,说明了2300点左右的股市将处于底部状态。

 3.因此只要等待通胀下来,未来M1增速将会迎来一个大趋势反弹,整体股市也将会随着货币的细微放松,在此阶段,指数最悲观的时期,或许已经度过。

 

4. 目前的市盈率。

 

 

  推动股市涨跌的直接根源因素是货币发行。但推动股市一个最重要的间接绣因是作为股票载体的公司的未来现金流贴现价值。市盈率越低,股市越安全。

 目前的市盈率点位13.62倍,最低的2360点时是13.15倍。甚至比08年11月指数最低点的1670点的估值还低。

 

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总结:现在CPI已经到了临界点。CPI从高位将回落,最恶劣的情况或许已经过去。货币状况将不会再继续恶化下去,CPI将会在2个月内,下降到5%以内。

从历史上看,M1增速同比如果接近10%,股市的大底就会出现。目前M1增速到达11.2%,已经比较接近10%。从这一点也可以看出目前股市已经接近于底部。

从动态市盈率看,目前的估值也比08年的估值还低,说明也基本到达底部。

综上所述,可以确定股市目前的或许还很难说会上涨,但是底部确立,只是需要持有业绩在未来不会下滑的公司股票,未来1年市值较大幅度的上涨是可以期待的。

 

 

 

 

      2011-10-17

        谭庆华


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